全球疫情防控升级 中国经济有望V字回升

来源:金融时报 2020-03-18 15:02:10

为应对疫情金融市场带来的冲击,北京时间16日,美联储祭出大招,将联邦基金利率目标区间下限降至零,还将数千家银行的存款准备金率降至零,同时推出7000亿美元的大规模量化宽松(QE)计划,降息、降准、QE“三箭齐发”。

然而市场情绪依旧不稳定,受此影响,各国股票市场均有不同程度的下挫,政策效果未能显现。

市场恐慌情绪在所难免,VIX指数也达到近年来的新高。民生银行首席研究员温彬表示,“子弹”打光、市场端反应却不如人意的背后有多重原因。“美国股市经过11年大牛市已处在历史高位,油价下跌和疫情作为导火索挤压了市场的泡沫,美股顺势调整;投资者对疫情蔓延情况依旧存在不确定性;对于经济衰退的担忧也有,之前全球经济增长本身就在放缓,一些国家和经济体一二季度可能出现经济的负增长。”

不过接受采访的专家也认为,随着全球在防控疫情方面达成共识,各项政策协调推进,这是相对积极乐观的方面,将有利于下一阶段经济和金融市场的问题。对于中国,则需要在疫情防控、复工复产的同时加大改革力度。

共识达成 协同推进

在本周一晚间的浦山讲坛中,中国国际金融公司董事总经理黄海洲指出,本次美国股市大跌与2008年的全球金融危机相当不同。当年是金融危机引发了经济危机,美国当时的金融系统首先出现了危机,重要金融机构都遭受重创,直接引发经济停摆。而这次是由疫情和石油价格下跌引起的经济风险,但是整个金融体系和经济面相对稳健,不大会有危机。企业债尤其是石油行业的高息债面临巨大挑战,但是对金融体系的冲击相对有限,尤其是对大型银行。

从目前的情况来看,全球对疫情的重视以及其对经济带来的冲击达成共识,各国在疫情防控方面不断加码。

北京时间3月13日,二十国集团协调人会议就应对新冠肺炎疫情发表声明,称此次新冠肺炎大流行亟需国际社会积极应对,将加强协调合作,控制疫情,保护人民,减轻其对经济影响,维护经济稳定,同时避免污名化。二十国集团财长和央行行长在最新声明中一致同意,将使用所有可行的政策工具,包括适当的财政和货币措施。

“这是和之前显著的一个区别,无论是对疫情的认识清晰程度,还是公共卫生政策、金融政策,全球共同来抗‘疫’有助于一同协调前行”,温彬表示。

而疫情的转好显然是经济修复和金融市场恢复平稳的前提条件和核心要义。“无论是对于实体经济而言,还是对于资本市场而言,起决定性作用的因素是疫情防控的进展。”星石投资首席研究官方磊认为,从目前的情况来看,虽然全球疫情防控的步调没有完全一致,但是目前欧洲已经有多个国家出台强有力的防控措施,美国也已经宣布进入“紧急状态”。他强调,总体来说全球疫情防控已经过了相对混乱的时期,未来全球疫情防控的情况应该会逐步好转。

对此,摩根士丹利(中国)首席经济学家邢自强也认为,这一次全球衰退难以避免,但是总体上引起系统性金融崩塌的可能性偏低,主要还是由于这次引发金融市场不稳定的契因是疫情的全球蔓延,所以最终如果能够控制住疫情,它对经济的冲击相对还是短期的。

另外,接受采访的专家还表示,除了大国之外,需要更多关注新兴市场国家的情况,由于财政赤字、贸易赤字都比较高,开放型经济也意味着传染度更高,必须警惕是否会进一步引发货币危机。

全球疫情防控升级 中国经济有望V字回升

那么,全球联手抗“疫”的共识之下,金融市场将怎样走?政策又要如何更好应对?

对于当下各国政策,不少国际分析机构认为,出于应对金融市场的剧烈震荡,各国需要在适当的时候加码货币政策,同时,货币政策不能“单兵突进”,必须拿出大规模的财政措施来支持受危机不利影响的个人和企业。

对于财政所应有的作用,哈佛大学教授、美国前财长萨默斯在3月17日举行的“财新国际圆桌”电话会上表示,疫情得到基本控制前恐慌情绪会持续、市场会保持波动,在此类危机下,绝不要寄望货币政策能起到良效,需要倚赖的是“一揽子”的财政举措。不过温彬也提醒,由于各国赤字率普遍偏高,如何更好发挥财政刺激作用值得期待。

除此之外,国际组织也在多措应对疫情。3月16日国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃称,IMF已准备好动用1万亿美元的贷款能力,帮助成员国应对新冠疫情。此前,IMF已表示将为可能寻求支持的低收入和新兴市场国家提供约500亿美元资金。世界银行也宣布了共计120亿美元的疫情冲击应急支持方案。

对于受疫情影响首当其冲的中国自然备受关注。国家统计局16日发布前两个月主要经济数据。接受记者采访的专家表示,近期部分国家疫情扩散,但总体影响有限,不会从根本上阻止中国经济走稳。

目前来看,经过一个多月的艰苦努力,中国疫情防控形势发生积极向好变化,取得阶段性重要成果。在此背景下,全国大部分地区全面进入集中复工复产期,多数省份规模以上工业企业复工率超过90%,中小微企业复工复产率也加速推进。

各项政策为企业提供了有力的支持。据央行披露的最新数据,截至3月13日,5000亿元再贷款再贴现政策支持的地方法人银行已累计发放优惠利率贷款1075亿元,其中涉农贷款205亿元,加权平均利率4.40%;普惠小微贷款385亿元,加权平均利率为4.36%;办理再贴现485亿元,加权平均利率为2.98%,低于国务院要求的LPR+50个基点的水平。

温彬表示,目前来看中国的政策空间还比较大,可以继续加大逆周期调控力度,确保经济在二季度可能出现V型反转。

“以我为主”思路不变 改革稳步推进

16日,在多国央行紧急降息、美联储“三箭齐发”的背景下,中国人民银行并未跟随调整MLF利率,凸显我国货币政策“以我为主”的思路。分析认为,此举既是对正常货币政策的坚守,也为应对未来不确定性风险预留空间。

“中国经济虽也受疫情影响,但随着复工复产加速,以及一系列逆周期调节政策效应逐步显现,中国经济有望率先恢复,中国对世界经济增长的贡献度将进一步提升。”交通银行金融研究中心在最新报告中指出,中国经济的稳定增长,也将继续发挥世界经济的稳定器的作用。

不过兴业证券首席宏观分析师王涵团队还是提醒,要警惕海外市场对我国跨境资金及市场扰动,关注海外疫情对国内影响是否会从情绪向实体传导,另外还有疫情叠加海外政治周期所带来的不确定性。

“中国在过去两个月政策打的是比较好的组合拳。先控制疫情,再保复工,最后再考虑拉动需求”,邢自强具体建议,中国显然也要考虑推出新一轮的支持政策,但未必要紧跟大降息。具体可以借助现在全球零利率和油价水平超低的局面,采取一些定向政策。比如,明显提高财政赤字,通过发专项债、特别国债融资,趁着全球零利率,借外力发行特别国债。如果增加两个点的赤字即2万亿元人民币,可用于退税、消费券,或给予基建托底,保证企业现金流不断、就业不出问题。第二,重视改革开放的作用,比如证券市场的改革、上海国际金融中心的改革没有因为疫情放慢,这对中国主权资产的长期吸引力是有帮助的。

国家发改委相关负责人3月17日在新闻发布会上表示,在解决产业链协同复工、有序推动复产达产的同时,将适时推动相关储备政策出台实施,加大政策对冲力度。具体来看,将在确保疫情防控到位的前提下,坚持分类指导、分区分级施策,积极有序推动重大投资项目开复工,协调解决在用工、运输、原材料等方面的困难和问题。同时,将抓紧下达中央预算内投资,加大对疫情重灾区应急医疗救治设施、隔离设施等传染病防治急需项目建设的支持力度。此外,还将扩大地方政府专项债券规模,抓紧准备专项债券项目,支持有一定收益的基础设施和公共服务项目建设。

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